週二. 10 月 4th, 2022

你必須承擔風險才能成功,但是不值得承擔任何會摧毀你的風險。

1. 意外

不管你的計劃作的再精密,這個世界永遠不是按照你的想法運行的,百密總有一疏,更何況是這麼複雜的世界。另一方面。我們總是會習慣用〝歷史的數據〞去推估未來,更諷刺的是,我們總是把它當作展望未來的地圖。

當然,研究歷史對我們相當有幫助,歷史有助於我們調整期望、研究人們往往會犯錯的地方,而且提供可能有效的概略參考。但是,不管從哪一方面來看,它都不會是展望未來的地圖。

一旦你過於仰賴投資的歷史,把它當成下一次事情發生時的指南,你很可能會錯過許多造成影響的異常事件。

歷史數據中最重要的事件都是超出常軌很多、打破紀錄的事件。

十九世紀與二十世紀共有一百五十億人出生,但請試想一下,以下七位如果沒有出生,全球經濟與全世界會有多大的不同?

  • 希特勒
  • 史達林
  • 毛澤東
  • 加夫里洛.普林西普(Gavrilo Princip
  • 愛迪生
  • 比爾.蓋茲
  • 馬丁路德.金恩

在上個世紀裡,這些只占全球人口○.○○○○○○○○○○四%的名人,或許得為全世界的重大發展方向負起部分責任。

經濟史上最常見的情節就是意外事件扮演的角色。意外事件出現的原因不是我們的模型出錯,或是我們的智商太低,而是因為機率。

這些創紀錄的事件發生之際並沒有先例可循,因為沒有遵循歷史經驗,他們無意中假設沒有發生過的歷史不適合套用在未來。但事實上,每當你因為沒有預測到的某件事而犯錯,你應該學到的是,這個世界真的是太難預料了。這才是從意外事件學到的正確教訓:我們的世界總是出乎意料。

2. 預留犯錯空間

每項計畫最重要的部分是,對你的計畫做計畫,而不是按照計畫做事。

舉例來說,在拉斯維加斯賭場,有一小群二十一點賭客會練習算牌,他們可以傳授一般人管理金錢方面格外重要的心得,那就是預留犯錯空間很重要

身為賭客,當得到自己想要的牌機率較高的時候、就可以提高賭注;反之就減少賭注。

在這裡,遊戲機制並不重要,重要的是二十一點的玩家知道自己在玩的是一場機率遊戲,而不是必然的事。

這種算牌系統之所以有效,是因為它讓獲勝的機率稍微從莊家那一端傾向賭客那一端,不過,要是你認定機率對你有利就大手筆押注,一旦不小心算錯就有可能慘賠,你就沒有足夠的錢繼續賭下去。

永遠不會有哪個時刻會讓你有把握眼前下注的每個籌碼都一定會贏,這個世界不會對任何人這麼慷慨,無論如何,不會一直如此。你必須為自己預留犯錯空間,你必須對你的計畫做計畫,而不是按照計畫做事。

我們必須確保有充裕的資金,足以承受運氣不好的後果。

預留犯錯空間的智慧是承認不確定性、隨機性和偶然性等未知都是生活中永遠存在的部分,和它們打交道的唯一之道,就是把「你預想未來會發生什麼事」與「可能會發生什麼事」的差距拉大,同時還能讓你再戰一回。

班傑明.葛拉漢因為提出安全邊際的概念而為人所知,他對此寫下廣泛的內容,並以數學算式詳盡探討。不過,我最鍾愛的理論摘要是他在採訪時提到:「安全邊際的目的是想讓預測變得毫無必要。」

這句簡單的陳述所蘊含的強大力量,非筆墨足以形容。

你也可以把安全邊際稱為預留犯錯空間,或預留多餘部位,這可以說是在這個由機率主導、而非確定性主導的世界中,安全航行的唯一有效方法。幾乎每件與金錢相關的事都存在於那樣的世界裡。

精準預測很困難。但由於它們基本上是相同的問題,所以最好的做法就是思考機率

幾乎涉及金錢的每一件事都要預留犯錯空間,但是大家往往低估這樣做的必要性。

兩件事讓我們不願意預留犯錯空間。

第一,承認相反的事實會帶來不舒服的感覺,導致人們有著「必須知道未來會怎麼樣」的想法;

第二,你沒有充分利用未來會成真的精確觀點來採取行動,因此做出對自己有害的事。

預留犯錯空間讓你可以忍受一系列潛在的結果,而且這樣的忍耐力會讓你堅守主張夠長的時間,好讓這個從低機率結果中獲得好處的機會落到對你有利的局面。最大的獲利不常發生,無論是因為它們不常發生,或是因為它們要花時間去利用複利。

在估算未來的報酬時,先預留犯錯空間。

假使未來有可能會比過去差三分之一,這樣的話,就沒有任何安全邊際可以提供百分之百的保障了。三分之一的緩衝空間已經足夠讓我一夜好眠。但假使未來和過去大不相同,那我會喜出望外。正如查理.蒙格所說:「享受福報的最好方法就是把目標降低。」說得真好。

3. 總結

二○○六年,華倫.巴菲特宣布尋找接班人。他說自己需要的人選是「從骨子裡就意識到風險、並懂得迴避風險的人,包括迴避從未發生過的風險。」

你必須承擔風險才能成功,但是不值得承擔任何會摧毀你的風險。當你玩俄羅斯輪盤時,機率對你有利,但不利的因素並不值得你拿潛在有利的因素賭一把。沒有任何安全邊際足以彌補這樣的風險。

在這裡,槓桿操作就是惡魔。槓桿操作是指背負債務,讓你的錢更善加利用,進而把例行風險推升至某種可能產生毀滅的危機。危險之處在於,理性樂觀主義多數時候都會粉飾某個時刻恐將爆發風險的機率,結果造成我們系統性的低估風險。

那些使用高槓桿的族群遭受雙重打擊:不僅傾家蕩產,被市場淘汰出局,當未來時機再度成熟時,他們也沒有東山再起的機會了。

為了避開這個問題,我把自己的錢分成兩個用途。一部分承擔風險,一部分則戒慎恐懼。

這種做法並不一致,但是致富心態會讓你相信那是一致的做法。我只是想要確保可以持續夠長的時間來讓自己承擔的風險得到回報。你必須活下來才會成功。在此重複強調本書提到的重點:有能力在你想要的時間、與你想要的人一起做你想做的事,可以提供無限大的投資報酬率。


書籍系列文章

#1 沒有人是瘋子
#2 運氣與風險
#3 貪得無厭
#4 讓人混淆的複利
#5 致富與守財
#6 長尾效應
#7 自由
#8 超跑謬論與財富
#9 存錢與紀律
#10 安全邊際
#11 你會改變
#12 富足心態(完)


By gimmy

2 thoughts on “《致富心態》#10 安全邊際”

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